Китайский рынок ИИ резко просел: за четыре месяца индекс STAR50 потерял около 40%. По данным Reuters, он отражает динамику 50 крупнейших компаний Шанхайской биржи. В конце июня индекс превышал 2,2 тыс. пунктов, теперь он опустился примерно до 1,3 тыс., почти обнулив рост с начала года. Рынок потерял $480 млрд капитализации.
Но акции всё ещё дороги. Инвесторы платят за компании STAR50 в среднем около 100 годовых прибылей, хотя на пике показатель доходил почти до 250. Для сравнения, у технологического Nasdaq соотношение цены акций к прибыли составляет около 30.
ИИ-разработчики Zhipu AI и MiniMax подешевели на 80-90%, производители чипов Moore Threads и MetaX — примерно на 60%, а создатель человекоподобных роботов Unitree — на 39%. При этом многие бумаги всё ещё стоят в три-четыре раза дороже цены IPO. MiniMax уже вернулась к уровню размещения.
По оценке Goldman Sachs, ИИ-акции составляют около 42% капитализации китайского рынка. Поэтому падение затронуло и частных инвесторов, вложивших сбережения.
Единственной причины обвала не было: на котировки давили завышенные оценки, налоги и угроза запрета китайского оборудования в дата-центрах США. Партнёр Shanghai Zhuozhu Investment Management Ван Чжо считает, что пузыри неизбежно лопаются.
Для бизнеса это не обязательно конец ИИ-бума, но повод внимательнее оценивать реальные доходы компаний. Финансирование может сместиться к разработчикам, которые подтверждают ценность технологий результатами, а не ожиданиями.
